Leçon 10 : Qu’est-ce qu’une stratégie d’option de vente couverte?

• Avec ce style d’opération, vous détenez déjà les actions sous-jacentes et vous achetez une option de vente pour vous protéger contre une baisse du cours des actions.
• Vous pouvez aussi soumettre un ordre d’achat d’actions, attendre que cet ordre soit exécuté, puis acheter les options de vente.
• C’est aussi ce qu’on appelle « ajouter une position ».

• Lorsque les deux parties de l’opération sont soumises comme une même opération, il s’agit d’une stratégie d’option de vente couverte. Vous achetez les actions et une option de vente pour les protéger en même temps.
• Une option de vente combinée est une stratégie de négociation à composantes multiples. Vous préciserez le prix net que vous voulez payer : le coût des actions que vous achetez plus la prime que vous paierez pour acheter l’option de vente. Dans cette stratégie à composantes multiples, les deux parties de l’opération doivent être exécutées en même temps, au prix que vous précisez ou mieux. Si ces conditions ne sont pas respectées, l’opération ne sera pas exécutée. Essentiellement, il s’agit d’un ordre conditionnel; les deux parties sont exécutées ou aucune ne l’est.
• Il est possible que votre option de vente couverte à composantes multiples soit exécutée partiellement, mais seulement selon le ratio que vous avez indiqué. Par exemple, si vous achetez 200 actions et 2 options de vente couvertes, vous pourriez obtenir une exécution partielle de 100 actions et 1 option de vente. L’exécution reflétera toujours le ratio que vous avez indiqué. Dans cet exemple, un parle d’une option de vente pour chaque tranche de 100 actions.

Les investisseurs utilisent habituellement cette stratégie lorsqu’ils souhaitent conserver une action ou un FNB à long terme, mais qu’ils recherchent une protection contre les baisses à court terme. Comme vous détenez toujours les actions, vous participerez à toute appréciation du cours, mais vous êtes protégé jusqu’à ce que l’option expire en cas de baisse sous le prix d’exercice de l’option. Pour cette protection, vous paierez le prix de la prime de l’option de vente, plus la commission.

Vous pourriez vous poser cette question : Si vous craignez que le cours de vos actions puisse diminuer, pourquoi ne pas simplement les vendre plutôt que de payer pour la protection? Il y a deux raisons principales.

1. Vous voulez détenir les actions à long terme, peut-être pour percevoir un dividende important ou parce que vous êtes optimiste quant aux perspectives à long terme de la société. Vous ne savez pas si vous aurez une autre occasion d’acheter les actions plus tard à un prix intéressant.
2. Vous savez que vos craintes ne sont peut-être pas justifiées, mais, comme pour l’assurance voyage, vous aimeriez avoir une protection « au cas où ». Un événement lié aux marchés à venir, comme une publication des résultats, pourrait avoir une incidence négative sur les actions, ou le contexte global du marché pourrait être très incertain.

En général, une option de vente couverte est choisie au cours ou tout juste hors du cours. On atteint ainsi un équilibre entre payer une prime élevée pour l’option de vente (plus l’option de vente dans le cours, plus elle est coûteuse) et offrir une protection à un prix d’exercice qui n’est pas très loin du cours actuel de l’action. Les options de vente bien hors du cours peuvent ne pas vous offrir la protection dont vous avez besoin, car l’action doit tomber sous le prix d’exercice de l’option de vente pour offrir une protection équivalente à la baisse du cours de l’action.

Il peut aussi être prudent de choisir une option dont l’écart entre les cours acheteur et vendeur est relativement faible et dont le volume quotidien et l’intérêt ouvert sont bons.

Avant l’expiration

Selon la mesure dans laquelle l’option est hors du cours, la valeur de votre option de vente augmentera généralement si le cours de l’action liée diminue. Le gain sur l’option de vente compensera une partie de la perte sur l’action, surtout si la valeur actuelle de l’action se situe sous le prix d’exercice de l’option. Vous pourriez vendre l’option de vente (vente de fermeture) à l’expiration ou avant et tirer un profit de l’option de vente elle-même si vous avez raison au sujet de la baisse de l’action. Si vous vendez, toutefois, vous avez retiré votre protection contre d’autres baisses du cours de l’action, même si vous avez réalisé le profit sur l’option de vente. Vous pouvez aussi conserver l’option de vente jusqu’à l’expiration, auquel cas la protection demeure en place, mais les fluctuations du marché sur l’action sous-jacente peuvent avoir une incidence sur la valeur de votre option de vente.

N’oubliez pas que l’option de vente perd continuellement une partie de sa valeur à l’approche de sa date d’expiration en raison de l’érosion de la valeur-temps et perd la valeur-temps plus rapidement dans la période qui précède immédiatement l’expiration. Cela se produit même si le cours de l’action ne fluctue pas et est un point négatif pour le détenteur de l’option de vente.

De plus, une baisse de la volatilité implicite fait généralement perdre de la valeur à une option de vente, ce qui est aussi négatif pour le détenteur. À l’inverse, une montée en flèche de la volatilité implicite fera presque certainement augmenter le prix des options de vente, ce qui est positif pour le détenteur. La volatilité implicite peut augmenter avant la publication des résultats, par exemple, puis diminuer considérablement si l’annonce ne contient pas de grandes surprises et si le cours de l’action réagit peu. La volatilité implicite pourrait aussi augmenter après l’annonce si l’action réagit avec plus de volatilité que prévu. La volatilité implicite augmente aussi habituellement si les marchés financiers deviennent globalement plus volatils, même s’il n’y a aucune nouvelle propre à votre action.

À l’expiration

Si vous conservez l’option de vente jusqu’à l’expiration et que l’action se ferme hors du cours, vous perdrez le montant initial de la prime d’option que vous avez payée, plus la commission que vous avez payée pour l’acheter.

Si votre placement est dans le cours à l’expiration, vous pouvez le vendre pour un profit avant la clôture du marché le dernier jour de bourse. Vous pourriez aussi exercer l’option de vente et vendre votre action au prix d’exercice, si vous avez décidé de ne plus vouloir la conserver. N’oubliez pas que pour exercer votre option, vous devez généralement détenir 100 actions pour chaque option de vente exercée. Il est possible d’exercer des options de vente lorsque vous ne détenez aucune action ou si vous n’en avez pas suffisamment, mais cela entraînera une position à découvert. Cette stratégie n’est offerte qu’aux clients titulaires d’un compte de vente à découvert.

Prenez note que vous devrez peut-être prendre des mesures si votre option de vente ferme dans le cours à l’expiration et que vous ne souhaitez pas vendre vos actions. Pour en savoir plus, consultez la leçon 3.

Si vous vendez vos options de vente couvertes, vos placements (actions ou FNB) ne seront plus protégés après l’expiration. Si vous souhaitez maintenir votre protection, vous devrez acheter de nouvelles options de vente et prendre une nouvelle décision concernant le prix d’exercice et la date d’expiration. Vous n’avez pas à attendre l’expiration pour le faire, bien sûr, et vous pourriez choisir de le faire lorsque vos options de vente actuelles deviennent largement hors du cours en raison de la hausse du cours de l’action. À ce moment-là, les options de vente que vous détenez offrent peu de protection, et vous voudrez peut-être fermer cette position et acheter des options de vente avec un prix d’exercice plus près du cours actuel de l’action. Si vous conservez les positions vendeur actuelle et nouvelle, sachez que les deux positions doivent encore être surveillées, surtout à l’expiration.

Même si vous ne prévoyez pas acheter une nouvelle position de vente sur-le-champ, vous voudrez peut-être tout de même fermer votre position vendeur avant l’expiration afin de contrôler le résultat de l’opération.

Les opérations stratégiques sur le capital, comme le fractionnement d’actions, le regroupement d’actions, les fusions ou les acquisitions, peuvent avoir une incidence sur l’action sous-jacente et, par conséquent, sur la structure, le prix ou les engagements de l’option. Tenez-vous au fait de toute opération stratégique sur le capital qui pourrait avoir une incidence sur votre option de vente couverte. Vous pouvez le faire en vérifiant régulièrement les avoirs de votre compte et les nouvelles sur les actions.

Si vous avez acheté des options de vente pour protéger la valeur d’un placement et que l’action fait l’objet d’une opération stratégique sur le capital, les options peuvent être modifiées et votre protection pourrait être ou ne pas être maintenue pour votre nouveau placement. Il incombe au client de vérifier que ses placements sont protégés conformément à sa stratégie de négociation. Si vous avez des questions, n’hésitez pas à communiquer avec nous.

Passons à la Leçon 11 : Qu’est-ce qu’une double option acheteur et un stellage acheteur?