Leçon 11 : Qu’est-ce qu’une double option acheteur et un stellage acheteur?

On utilise souvent ces stratégies lorsque l’on ne sait pas de quel côté le cours de l’action sous-jacente se dirige, mais que l’on s’attend à une fluctuation importante. Ces stratégies profitent également d’une augmentation de la volatilité implicite. Les négociateurs achètent souvent ces positions au moyen d’options à court terme avant des événements, comme les annonces de bénéfices, pour spéculer sur le résultat. 

L’objectif d’une double option acheteur et d’un stellage acheteur est de profiter de la volatilité future de l’action sous-jacente, à la hausse et à la baisse. Si l’action augmente ou diminue considérablement, la valeur d’une option augmentera alors que celle de l’autre diminuera. Le négociateur espère que la fluctuation d’une option compense la perte de l’autre, créant une occasion de vendre les positions pour réaliser un profit avant l’expiration. L’action sous-jacente doit aussi fluctuer suffisamment pour compenser le coût et la dépréciation avec le temps de la double option ou du stellage, ce qui peut nécessiter une volatilité importante. 

Pour acheter l’une ou l’autre des stratégies, il faut payer les primes pour les options d’achat et de vente, le coût total dépendant du coût des primes et du nombre de contrats achetés, plus les commissions.  

Au moment d’examiner l’une ou l’autre de ces opérations, il faut tenir compte de certains facteurs, notamment la recherche d’une action sous-jacente susceptible d’entraîner une fluctuation importante des cours et une augmentation de la volatilité implicite. Choisissez une date d’expiration appropriée qui devrait correspondre à vos attentes quant au moment où le prix fluctuera.  

Pour effectuer une double option acheteur, sélectionnez une action ou un FNB sous-jacent, choisissez une date d’expiration et achetez une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice, habituellement au cours. Vous pouvez exécuter une double option dans le cadre d’un ordre à composantes multiples, ou bien ouvrir une composante d’abord et l’autre plus tard. Vous paierez un débit net pour ouvrir la position. 

Pour effectuer un stellage acheteur, sélectionnez une action ou un FNB sous-jacent, et choisissez une date d’expiration et deux prix d’exercice hors du cours différents, un pour l’option d’achat et un pour l’option de vente. Les prix d’exercice sont généralement à distance égale du cours actuel de l’action. Vous pouvez exécuter un stellage dans le cadre d’un ordre à composantes multiples, ou bien ouvrir une composante d’abord et l’autre plus tard. Vous paierez un débit net pour ouvrir la position. 

Acheter une double option ou un stellage : stratégie à composantes multiples

• Vous pouvez acheter une double option ou un stellage dans le cadre d’une stratégie de négociation à composantes multiples en précisant le prix net que vous voulez payer : le coût combiné de l’option d’achat et de l’option de vente que vous achetez. Les deux volets de l’opération doivent être exécutés en même temps, au prix que vous précisez ou mieux. Si ces conditions ne sont pas respectées, l’opération ne sera pas exécutée. Essentiellement, il s’agit d’un ordre conditionnel; les deux parties sont exécutées ou aucune ne l’est.
• Il est possible que votre ordre de double option ou de stellage soit partiellement exécuté, mais seulement dans le ratio que vous avez indiqué. Par exemple, si vous achetez deux options d’achat et deux options de vente, il est possible que votre ordre soit partiellement exécuté pour une option d’achat et une option de vente. L’exécution reflétera toujours le ratio indiqué (dans cet exemple, une option d’achat pour chaque option de vente).

Acheter une double option ou un stellage : stratégie à un seul segment

• Grâce à ce style d’opération, vous passez des ordres distincts pour les options d’achat et de vente. Vous pouvez le faire de façon consécutive, si vous cherchez une occasion d’obtenir un prix plus avantageux pour l’un ou l’autre des volets de l’opération, ou simultanément.
• C’est aussi ce qu’on appelle « ajouter une position ».

Voici un résumé des principales différences entre ces stratégies :

Les deux positions profitent des fluctuations importantes et rapides du cours de l’action sous-jacente. Elles profitent également d’une augmentation de la volatilité implicite, en supposant que les autres facteurs demeurent constants. À l’approche de la date d’expiration, la dépréciation avec le temps s’accélère, ce qui fait en sorte que les options d’achat et de vente de la double option ou du stellage perdent chaque jour une valeur-temps notable. À l’expiration, les options ne vaudront que leur valeur intrinsèque.

Pour maximiser les profits, il est important de décider s’il faut vendre la double option avant l’expiration ou la conserver jusqu’à ce moment. La vente avant l’expiration aide à saisir les profits et à éviter une autre détérioration de la valeur-temps. Toutefois, si vous attendez trop longtemps, les fluctuations du cours de l’action pourraient être compensées et votre profit pourrait être réduit ou disparaître.

Un cours de l’action stable qui fluctue latéralement et une baisse de la volatilité implicite peuvent avoir une incidence négative sur la valeur d’une double option ou d’un stellage. Pour ce qui est du stellage, si les deux options sont hors du cours à l’expiration, l’opération entraînera une perte complète des primes payées pour l’achat des options. Avec une double option, une position maintient généralement une certaine valeur à l’expiration, à moins que le titre sous-jacent se situe exactement au prix d’exercice à l’expiration. Toutefois, la valeur à l’expiration peut être très faible si le titre sous-jacent se situe près du prix d’exercice et une vente peut entraîner un débit net pour vous lorsque la commission est prise en compte.

Pour fermer la position, vous pouvez vendre la position acheteur sur option d’achat et sur option de vente simultanément, de préférence à un crédit net par rapport au prix d’achat initial.

Vous pouvez aussi vendre une option en premier et l’autre plus tard. Cette approche peut aider à gérer les préoccupations liées aux liquidités ou à modifier la structure de la stratégie. Elle peut aussi avoir un effet négatif, car toute perte d’un côté de la position n’est plus compensée par un gain potentiel de l’autre.

Il est possible d’exercer les options avant l’expiration, mais cela pourrait ne pas être avantageux. L’exercice entraîne la perte de toute valeur-temps restante, ce qui peut être négatif. Toutefois, il existe des scénarios précis où un exercice anticipé pourrait être judicieux, comme pour obtenir un paiement de dividendes à venir ou réaliser la valeur intrinsèque de l’option. Cela pourrait être pris en compte lorsqu’un côté de la double option ou du stellage est bien dans le cours.

Le maintien de la position jusqu’à l’expiration comporte des risques et peut entraîner un gain ou une perte maximal. Si les deux options expirent hors du cours, elles ne vaudront plus rien, ce qui entraînera une perte complète du prix d’achat initial de la double option ou du stellage. Si une option expire dans le cours, elle peut être automatiquement exercée, tandis que l’autre option expire sans valeur. Dans certains cas, l’exercice automatique pourrait entraîner la détention involontaire d’une position acheteur ou vendeur sur actions ou FNB après l’expiration de la double option ou du stellage, ce qui pourrait entraîner des pertes supplémentaires pour vous. Vous pourriez devoir effectuer un appel de marge si vous n’avez pas assez de capitaux propres ou de liquidités pour couvrir la marge supplémentaire requise pour détenir la position en actions. Si vous ne voulez pas que l’exercice ait lieu, vous devrez peut-être prendre des mesures et communiquer avec nous pour éviter que cela se produise.

En plus de l’exercice automatique, que nous avons expliqué à la section précédente, les opérations stratégiques sur le capital, comme le fractionnement d’actions, le regroupement d’actions, les fusions et les acquisitions, peuvent avoir une incidence sur l’action sous-jacente et, par la suite, sur les options détenues. Ces mesures peuvent entraîner des changements à la structure, au prix ou aux engagements de l’option. Tenez-vous au fait de toute opération stratégique sur le capital qui pourrait avoir une incidence sur vos positions. Vous pouvez le faire en vérifiant régulièrement les avoirs de votre compte et les nouvelles sur les actions.

Il vous incombe de vérifier que vos placements continuent de refléter les objectifs des stratégies de négociation que vous avez choisies. 

Passons à la Leçon 12 : Qu’est-ce qu’une double option vendeur et un stellage vendeur?