Leçon 8 : Vente d’options découvertes

La vente d’options découvertes aussi appelée vente d’options sans garantie peut être un autre outil de votre stratégie d’options globale.

C’est une approche très différente de la vente d’options d’achat couvertes. Les vendeurs d’options d’achat découvertes ne détiennent pas l’actif sous-jacent et les vendeurs d’options de vente découvertes ne détiennent pas de position à découvert dans l’actif. 

Selon cette stratégie, vous percevez une prime d’option en espérant que le cours de l’actif sous-jacent ne bougera pas beaucoup ou qu’il évoluera dans une direction qui vous est favorable – à la hausse si vous vendez une option de vente, à la baisse si vous vendez une option d’achat. 

Il s’agit d’une stratégie très risquée, qui nécessite une discipline de négociation et s’accompagne d’exigences de marge.

Les vendeurs d’options d’achat peuvent se voir forcés de vendre l’action au prix d’exercice en tout temps avant l’expiration de l’option. Comme ils ne détiennent pas l’action, les vendeurs d’options d’achat découvertes pourraient être dans l’obligation de l’acheter au cours du marché pour respecter leur obligation. 

Le risque auquel s’expose le vendeur d’options d’achat, contrairement au vendeur d’options de vente, est illimité, car le cours d’une action peut théoriquement monter indéfiniment, donc les pertes potentielles sont illimitées. 

Les vendeurs d’options de vente peuvent se voir forcés d’acheter l’action au prix d’exercice en tout temps avant l’expiration de l’option. Pendant cette période, l’action peut chuter considérablement, mais elle ne peut pas tomber en deçà de zéro : les pertes peuvent être importantes, mais demeurent chiffrables. 

La vente d’options découvertes convient uniquement aux investisseurs sur options chevronnés qui comprennent les risques et peuvent se permettre les pertes importantes qui peuvent survenir en cas de fluctuation importante et défavorable du cours de l’actif sous-jacent. 

L’investisseur peut décider de se retirer d’une stratégie d’options découvertes avant l’expiration, et avant qu’elles soient cédées, en liquidant sa position d’option à découvert et en achetant l’option sur le marché au cours en vigueur. 

Examinons quelques scénarios qui montrent comment une option d’achat découverte peut entraîner un profit ou une perte. 

L’action de XYZ se négocie à 75 $ et vous ne croyez pas qu’elle se négociera à plus de 80 $ dans le court terme. Vous vendez un contrat d’option d’achat découverte dont le prix d’exercice est de 80 $ et qui prendra fin dans 30 jours. Si vous vendez le contrat d’option, vous recevrez une prime de 2 $. Comme un contrat d’options sur actions typique est habituellement fondé sur 100 actions sous-jacentes, vous recevrez un total de 200 $, moins les commissions.

Pendant les 30 jours où votre option d’achat découverte est ouverte, le cours de XYZ n’atteint pas le prix d’exercice de 80 $ et l’action se négocie à 78 $ à la date d’expiration. 

Il ne serait pas rentable pour l’acheteur d’exercer l’option pour acheter l’action à 80 $ alors qu’elle se négocie à seulement 78 $. L’option devient sans valeur à l’expiration et vous conservez la prime de 200 $ comme profit, à l’exclusion des commissions. 

Pendant les 30 jours où votre option d’achat découverte est ouverte, le cours de XYZ augmente et dépasse le prix d’exercice de 80 $. Le titre se négocie à 120 $ lorsque l’acheteur exerce son droit d’acheter les actions au prix d’exercice de 80 $. 

Vous devez vendre les actions au prix d’exercice, et une position vendeur vous est attribuée afin que vous puissiez livrer les actions. Si vous avez une marge disponible, vous pouvez conserver la position vendeur aussi longtemps que vous le voulez, mais vous devrez assumer le risque de marché tant que vous restez à découvert. 

Votre perte nette est fondée sur la différence entre le prix auquel vous devez vendre les actions (le prix d’exercice de 80 $) et le prix auquel vous rachetez ultimement les actions pour fermer votre position à découvert. 

Si vous fermez votre position à découvert immédiatement, au cours du marché, votre perte sera de 3 800 $, à l’exclusion des commissions et des intérêts facturés : 

Produit : (prix d’exercice de 80 $ × 100 actions) + prime de 200 $ = 8 200 $ 

Coût : Cours du marché de 120 $ × 100 actions = 12 000 $ 

Perte nette : Produit de 8 200 $ – coût de 12 000 $ = -3 800 $

Examinons quelques scénarios qui montrent comment une option de vente découverte peut entraîner un profit ou une perte.

L’action de XYZ se négocie à 75 $ et vous ne croyez pas qu’elle se négociera à moins de 70 $. Vous vendez un contrat d’option de vente découverte dont le prix d’exercice est de 70 $ et qui prendra fin dans 30 jours. Si vous vendez le contrat d’option, vous recevrez une prime de 2 $, pour un total de 200 $, moins la commission. 

Pendant les 30 jours où votre option de vente découverte est ouverte, le cours de XYZ n’atteint pas le prix d’exercice de 70 $ et l’action se négocie à 72 $ à la date d’expiration. 

Il ne serait pas rentable pour l’acheteur d’exercer l’option pour vendre l’action à 70 $ alors qu’elle se négocie à 72 $. L’option devient sans valeur à l’expiration et vous conservez la prime de 200 $ comme profit, à l’exclusion des commissions. 

Pendant les 30 jours où votre option de vente découverte est ouverte, le cours de XYZ baisse en deçà du prix d’exercice de 70 $. L’action se négocie à 50 $ lorsque l’acheteur exerce son option de vente au prix d’exercice de 70 $. 

Vous devez acheter les actions au prix d’exercice et le montant requis est débité de votre compte sur marge. Vous avez 100 actions de XYZ à votre crédit.   

Votre perte totale dépendra de la différence entre le prix auquel vous devez acheter les actions (le prix d’exercice de 70 $) et le prix auquel vous pouvez ultimement les vendre.   

Si vous vendez les actions immédiatement, au cours du marché, soit 50 $, votre perte sera de 1 800 $, à l’exclusion des commissions et des intérêts facturés : 

Produit : (cours du marché de 50 $ × 100 actions) + prime de 200 $ = 5 200 $ 

Coût : Prix d’exercice de 70 $ × 100 actions = 7 000 $ 

Perte nette : Produit de 5 200 $ - coût de 7 000 $ = -1 800 $ 

Contrairement aux options d’achat découvertes, où votre perte potentielle est illimitée, la perte maximale lors de la vente d’une option de vente découverte est le prix total que vous avez payé lorsque l’option a été exercée, moins la prime que vous avez reçue pour la vente, puisque le cours de l’action ne peut pas tomber en dessous de 0 $.