Leçon 13 : Que sont les écarts débiteurs?

Examinons deux grandes catégories de stratégie d’options à composantes multiples. Dans cette leçon, nous examinerons les écarts débiteurs, et dans la prochaine, les écarts créditeurs.

Un écart débiteur est une stratégie sur options selon laquelle vous achetez et vendez des options de la même catégorie, c’est-à-dire le même actif sous-jacent, la même date d’expiration et le même type d’options, avec des prix d’exercice différents. Cette stratégie tire son nom du fait que vous devrez dépenser de l’argent pour exécuter la position. Autrement dit, l’opération entraîne initialement un débit net dans votre compte de négociation. 

En revanche, l’écart créditeur est aussi une stratégie sur options selon laquelle vous achetez et vendez des options de la même catégorie avec des prix d’exercice différents. Toutefois, le choix de l’option que vous achetez et de celle que vous vendez signifie que l’opération produit initialement un crédit net à votre compte de négociation.  

Les termes « débit » et « crédit » ne désignent pas le résultat final de l’opération. Selon la réussite de votre stratégie, vous pouvez réaliser un profit ou une perte avec l’une ou l’autre de ces opérations. Ces deux stratégies peuvent être utilisées pour exprimer une opinion haussière ou baissière sur une action ou un FNB. 

Examinons les écarts débiteurs.

Un écart débiteur sur option d’achat consiste à acheter une option d’achat et à en vendre une autre avec un prix d’exercice plus élevé. Les deux options ont la même date d’expiration et les mêmes actions ou FNB sous-jacents. Cette stratégie est aussi connue sous le nom d’écart haussier sur option d’achat. 

Habituellement, le montant que vous payez pour acquérir l’option d’achat au prix d’exercice moins élevé est supérieur au produit que vous recevez lors de la vente de l’option d’achat au prix d’exercice plus élevé, ce qui donne lieu à un débit net pour ouvrir la position. L’écart découle du fait que la valeur de la position est fondée sur la différence entre les deux prix d’exercice.

Un écart débiteur sur option d’achat est une stratégie haussière, car idéalement, vous voulez que le cours de l’action augmente au cours d’exercice le plus élevé ou demeure juste en dessous. Vous pourriez utiliser cette stratégie lorsque vous croyez qu’un changement positif s’en vient, mais que ce changement sera probablement limité. 

Comparez cette stratégie à l’acquisition d’une option d’achat sans vendre l’option d’achat au prix d’exercice plus élevé. À elle seule, l’option d’achat pourrait être une stratégie plus rentable si le cours de l’action sous-jacente subit un changement important. Toutefois, un écart débiteur sur option d’achat est moins coûteux, car la vente de l’option d’achat au prix d’exercice plus élevé génère un produit qui réduit le coût d’achat de l’option d’achat au prix d’exercice moins élevé. La contrepartie, c’est que vous limitez votre profit potentiel et que vous ne profiterez pas d’une hausse du cours au-delà du prix d’exercice plus élevé.

Un écart débiteur sur option de vente consiste à acheter une option de vente et à en vendre une autre à un prix d’exercice moins élevé. Les deux options ont la même date d’expiration et les mêmes actions ou FNB sous-jacents. Cette stratégie est aussi connue sous le nom d’écart baissier sur option de vente. 

Habituellement, le montant que vous payez pour acheter l’option de vente au prix d’exercice plus élevé est supérieur au produit que vous recevez pour vendre l’option de vente au prix d’exercice moins élevé, et vous payez un débit net pour ouvrir la position. Comme nous l’avons mentionné, il s’agit d’un écart, car la valeur de la position est fondée sur la différence entre les deux prix d’exercice.

Un écart débiteur sur option de vente est une stratégie baissière, car, idéalement, vous voulez que le cours de l’action diminue ou reste juste au-dessus du prix d’exercice inférieur. Vous pourriez utiliser cette stratégie lorsque vous croyez qu’une baisse est à venir, mais que cette baisse sera probablement limitée. 

Comparez cette stratégie à l’achat d’une option de vente sans la vente de l’option de vente au prix d’exercice moins élevé. L’option de vente pourrait être une stratégie plus rentable si l’action connaît une forte baisse. Toutefois, un écart débiteur sur option de vente est moins coûteux, car la vente de l’option de vente au prix d’exercice moins élevé génère un produit qui réduit le coût d’achat de l’option de vente au prix d’exercice plus élevé. En contrepartie, vous limitez votre profit potentiel et vous n’en tirerez aucun avantage si le cours de l’action subit une forte baisse sous le prix d’exercice inférieur.

Pour établir un écart débiteur, sélectionnez une action ou un FNB sous-jacent et choisissez une date d’expiration et deux prix d’exercice. Habituellement, l’un des prix d’exercice est dans le cours et l’autre, hors du cours. Comme nous en avons déjà discuté, dans le cas d’un écart débiteur sur option d’achat, vous achetez une option d’achat dont le prix d’exercice est moins élevé et vendez une option d’achat dont le prix d’exercice est plus élevé. Dans le cas d’un écart débiteur sur option de vente, vous achetez une option de vente avec un prix d’exercice plus élevé et vendez une option de vente avec un prix d’exercice moins élevé. Vous paierez un débit net pour ouvrir la position.

• Vous pouvez exécuter un écart débiteur dans le cadre d’une stratégie à composantes multiples en précisant le prix net que vous voulez payer. Le prix net correspondra au coût de la position acheteur plus coûteuse de l’opération, moins le produit reçu pour la position vendeur moins coûteuse. Les deux composantes de l’opération doivent être exécutées en même temps, au prix total que vous précisez ou mieux. Si ces conditions ne sont pas respectées, l’opération ne sera pas exécutée. Essentiellement, il s’agit d’un ordre conditionnel; les deux parties sont exécutées ou aucune ne l’est.
• Il est possible que votre écart débiteur soit exécuté partiellement, mais seulement dans le ratio que vous avez indiqué. Par exemple, si vous achetez 10 options d’achat et que vous en vendez 10, vous pourriez obtenir une exécution partielle d’une position acheteur sur option d’achat et d’une position vendeur sur option d’achat. L’exécution reflétera toujours le ratio précisé (dans cet exemple, une position pour chaque position vendeur sur option d’achat).

• Avec ce style d’opération, vous passez vos ordres pour positions vendeur sur option d’achat ou de vente et les positions acheteur sur option d’achat ou option de vente séparément. Vous pouvez le faire de façon consécutive, si vous cherchez une occasion d’obtenir un prix plus avantageux pour l’un ou l’autre des volets de l’opération, ou simultanément.
• Exécuter l’opération de cette façon nécessitera une marge disponible beaucoup plus élevée dans votre compte et un niveau plus élevé d’approbation des opérations sur options. Prenez note que le risque lié au volet à découvert de l’opération sera important pour une position vendeur sur option de vente ou illimité pour une position vendeur sur option d’achat jusqu’à ce que le volet acheteur de l’opération soit exécuté. Le risque est réduit si le volet acheteur de l’opération est exécuté en premier.
• C’est aussi ce qu’on appelle « ajouter une position ».

Si votre écart débiteur est rentable avant l’expiration, ce qui signifie que vous pourriez fermer les deux volets de la position et recevoir plus que le prix d’acquisition initial, vous voudrez peut-être fermer votre position avant l’expiration. Cela vous permet de contrôler le résultat de l’opération, même si vous ne réalisez peut-être pas le profit maximal que l’opération pourrait générer.

Un certain nombre de scénarios pourraient vous obliger à prendre des mesures alors que la position arrive à expiration. Pour en savoir plus, consultez la section Ce qui se passe à l’expiration.

Comme il a été mentionné, vous pourriez envisager de fermer votre position avant l’expiration pour libérer des capitaux et éviter le risque et le coût liés à l’exercice et à la cession. 

Vous pouvez effectuer une vente de clôture de l’écart dans le cadre d’une stratégie à composantes multiples, fermer chaque volet séparément ou maintenir la position jusqu’à l’expiration. 

Voici un aperçu de ce qui peut se produire à l’expiration dans différents scénarios.

• Si le cours du titre sous-jacent est supérieur au prix d’exercice de la position acheteur pour une option de vente ou inférieur au prix d’exercice de la position acheteur pour une option d’achat. Les deux options devraient expirer sans valeur, et vous perdriez la totalité du montant que vous avez dépensé pour ouvrir la position. 
• Si le cours du titre sous-jacent est inférieur au prix d’exercice de la position vendeur pour une option de vente ou supérieur au prix d’exercice de la position vendeur pour une option d’achat, les deux options expireront dans le cours. Votre position acheteur sur option de vente ou d’achat pourrait être automatiquement exercée, et votre position vendeur sur option d’achat ou de vente serait probablement cédée. Vous devrez vous assurer d’avoir une marge disponible suffisante pour couvrir l’exercice et communiquer avec nous pour vous assurer que l’exercice a lieu, si cela fait partie de votre stratégie. 
• Si le cours du titre sous-jacent se situe entre les prix d’exercice des positions vendeur et acheteur, votre position acheteur pourrait être automatiquement exercée et votre position vendeur expirera sans valeur. Par conséquent, votre compte pourrait recevoir une position vendeur sur actions, dans le cas d’un écart débiteur sur option de vente, ou une position acheteur sur actions, dans le cas d’un écart débiteur sur option d’achat. Vous devrez vous assurer d’avoir une marge disponible suffisante pour couvrir l’exercice et communiquer avec nous pour vous assurer que l’exercice a lieu, si cela fait partie de votre stratégie.

Dans le cas d’un écart débiteur sur option d’achat à l’échéance, le seuil de rentabilité correspond au prix d’exercice inférieur plus la prime nette que vous avez payée pour ouvrir la position. Vos gains sont plafonnés lorsque le cours de l’action dépasse le prix d’exercice plus élevé.

Dans le cas d’un écart débiteur sur option de vente à l’échéance, le seuil de rentabilité correspond au prix d’exercice plus élevé moins la prime nette que vous avez payée pour ouvrir la position. Vos gains sont plafonnés lorsque le cours de l’action passe sous le prix d’exercice inférieur.

Les positions vendeur sur options présentent toujours un risque de cession anticipée. Cela vous expose à certains risques, comme une position acheteur ou vendeur inattendue pour l’action sous-jacente. 

Une cession anticipée a lieu quand une option vendue est exercée par le détenteur de la position acheteur avant la date d’expiration.

Si la position vendeur sur option de vente de votre écart débiteur sur option de vente est cédée, vous pouvez prendre l’une des mesures suivantes d’ici la fin du jour de bourse suivant :

• Vendre les actions au cours du marché.  
• Exercer votre position acheteur sur option de vente (vendre les actions au prix d’exercice de la position acheteur).

Si la position vendeur sur option d’achat de votre écart débiteur sur option d’achat est cédée, vous pouvez prendre l’une des mesures suivantes d’ici la fin du jour de bourse suivant :

• Acheter les actions au cours du marché. 
• Exercer votre position acheteur sur option d’achat (acheter les actions au prix d’exercice de la position acheteur).

En plus de la cession anticipée potentielle, que nous avons expliquée à la section précédente, les opérations stratégiques sur le capital, comme le fractionnement d’actions, le regroupement d’actions, les fusions et les acquisitions, peuvent avoir une incidence sur l’action sous-jacente et, par la suite, sur les options détenues. Ces mesures peuvent entraîner des changements à la structure, au prix ou aux engagements de l’option. Tenez-vous au fait de toute opération stratégique sur le capital qui pourrait avoir une incidence sur vos positions. Vous pouvez le faire en vérifiant régulièrement les avoirs de votre compte et les nouvelles sur les actions.  

Il vous incombe de vérifier que vos placements continuent de refléter les objectifs des stratégies de négociation que vous avez choisies. Si vous avez des questions, n’hésitez pas à communiquer avec nous.

Passons à la Leçon 14 : Que sont les écarts créditeurs?