Leçon 7 : Choisir d’être le vendeur d’options

Nous avons discuté de l’achat d’options d’achat et d’options de vente et de certaines des stratégies d’achat d’options. Voyons maintenant ce que signifie être le vendeur d’options.  

N’oubliez pas que chaque option est un contrat et que chaque contrat a un acheteur et un vendeur. Il y a des moments où vous pourriez choisir d’être l’acheteur de l’option, et d’autres où vous êtes le vendeur de l’option. Vous devrez déterminer quelle stratégie correspond à votre stratégie de négociation globale dans une situation particulière.

L’achat d’un contrat d’option, aussi appelé l’achat d’ouverture, fait de vous le titulaire ou le détenteur du contrat d’option. En contrepartie du paiement de la prime, vous avez le droit d’exercer le contrat, de le laisser expirer sans valeur ou de le revendre sur le marché avant son expiration. La vente pour fermer votre position (vente de clôture) signifie que vous vendez un contrat que vous détenez sur le marché. C’est différent de la vente d’ouverture, qui est décrite ci-dessous. 

La vente d’un contrat d’option, aussi appelée vente d’ouverture, fait de vous le vendeur du contrat d’option. Cela peut aussi être considéré comme la vente à découvert d’une option. À titre de vendeur d’option, vous percevez la prime payée par l’acheteur et assumez l’obligation d’acheter (pour une option de vente) ou de vendre (pour une option d’achat) les actions convenues du titre sous-jacent si le titulaire du contrat choisit d’exercer l’option avant l’expiration. Si l’acheteur exerce l’option et exige que vous achetiez ou vendiez l’action, il s’agit d’une cession. Un achat de clôture signifie que vous rachetez un contrat que vous avez vendu. Une fois que vous l’avez fait, votre obligation est retirée et le contrat ne peut plus être cédé.

Vous pourriez envisager d’acheter une option lorsque vous pensez que le prix de l’actif sous-jacent est sur le point de grimper ou de baisser considérablement, ou lorsque vous prévoyez une hausse de la volatilité implicite. De nombreux négociateurs achètent des options parce qu’elles sont généralement moins chères que l’achat d’actions ou exigent une marge inférieure à celle de la vente à découvert d’actions. On peut aussi acheter des options pour protéger la valeur d’un placement existant ou d’une position à découvert. 

Comme nous l’avons mentionné, vous pouvez aussi effectuer une opération sur options en vendant une option (vente d’ouverture). Vous pourriez envisager de vendre une option si vous pensez que le prix de l’actif sous-jacent restera quelque peu stable ou si vous prévoyez une baisse de la volatilité implicite. La vente d’options sert souvent à générer un revenu, à offrir une protection limitée contre un changement défavorable dans une position existante ou à bloquer un prix d’achat ou de vente. 

Les vendeurs d’options peuvent en profiter si l’action sous-jacente évolue très peu, car l’érosion de la valeur temps joue en leur faveur. Les vendeurs peuvent aussi en profiter si l’action évolue dans une direction qui leur est favorable; un changement important n’est habituellement pas nécessaire pour que l’opération soit rentable pour le vendeur de l’option lorsqu’il a raison. Toutefois, les vendeurs d’options ne profiteront habituellement pas autant que les acheteurs d’options d’une position spéculative lorsqu’un changement important survient. 

La vente d’options comporte deux autres distinctions : les options peuvent être couvertes ou découvertes.  

La vente d’options couvertes consiste à vendre des options tout en détenant une position dans l’actif sous-jacent. Le vendeur détient suffisamment d’actions de l’actif sous-jacent pour couvrir l’obligation potentielle si l’option est exercée. 

La vente d’options découvertes désigne la vente d’options sans détenir une position dans l’actif sous-jacent. Le vendeur n’a aucune couverture de l’actif ou une couverture insuffisante pour s’acquitter de l’obligation potentielle si l’option est exercée.

1. Le risque de l’acheteur de l’option se limite habituellement à la prime payée, plus la commission. Les vendeurs d’options perçoivent la prime lorsqu’ils amorcent l’opération; toutefois, les vendeurs d’options couvertes peuvent être exposés à un risque de perte supérieur au montant du crédit de la prime reçue. Prenez note que le montant de la perte potentielle peut être mesuré à l’avance et rajusté en fonction de la stratégie de l’investisseur. Les vendeurs d’options découvertes peuvent être exposés à un risque important et possiblement illimité. La couverture peut réduire ce risque pour les vendeurs d’options découvertes.
2. L’acheteur de l’option profite généralement d’une fluctuation du cours de l’actif sous-jacent et d’une augmentation de la volatilité implicite. Les vendeurs d’options profitent généralement d’une volatilité implicite moindre après l’exécution de leur opération, d’une érosion de la valeur-temps et d’une faible fluctuation de l’actif sous-jacent. Le profit de l’acheteur ou du vendeur de l’option dépend d’un certain nombre de facteurs, mais principalement de l’ampleur et du moment de la fluctuation de l’actif sous-jacent, du prix d’exercice choisi et de la date d’expiration. Comme nous l’avons déjà mentionné, les vendeurs d’options ne profitent habituellement pas autant que les acheteurs d’options d’une position spéculative lorsqu’un changement important survient. 
3. Le vendeur d’option tire profit du passage du temps, tandis que l’acheteur est désavantagé par ce dernier, car l’actif sous-jacent dispose de moins de temps pour fluctuer de façon importante dans une direction donnée avant l’expiration. Du point de vue du prix, cela se reflète dans la diminution de la valeur-temps associée à la prime d’option. 
4. Les acheteurs d’options peuvent avoir besoin d’une marge moindre pour mettre en œuvre leur stratégie, sous forme d’espèces ou de titres admissibles à une marge. Les vendeurs d’options peuvent avoir besoin d’une marge importante, surtout s’ils vendent des options découvertes. La cession d’une option à découvert pourrait déclencher un appel de marge s’il n’y a pas suffisamment de capitaux propres dans le compte pour soutenir la position. 
5. Les acheteurs et les vendeurs d’options peuvent se retirer de leurs opérations avant l’expiration, soit pour réaliser un profit, soit pour fermer une position qui les désavantage. 

Passons à la leçon 8 : Vente d’options couvertes ou découvertes.