Analyse des placements Stratégies liées aux portefeuilles

Actions internationales : Marchés émergents

Exploration du rôle des actions des marchés émergents dans la diversification du portefeuille.

Pro-Investisseurs CIBC 08 avr. 2024 Lecture de 5 minutes

Qu’est-ce qu’un marché émergent? En bref, c’est un marché qui n’est pas industrialisé. Les marchés émergents ont généralement, entre autres, des normes de gouvernance politique, de règle de droit et de droits de propriété différentes de celles des marchés industrialisés. Les marchés émergents comprennent de grandes économies comme le Brésil, la Chine et l’Inde, ainsi que de nombreux pays et régions plus petits.

Le monde des actions

Pour situer les marchés émergents dans leur contexte, nous montrons les grandes régions et les dix principaux marchés en fonction de leur part de capitalisation boursière mondiale¹.

Part de capitalisation boursière mondiale par région

Région	Part de capitalisation boursière mondiale
Amérique du Nord	64,4 %
Asie-Pacifique	15,5 %
Europe	10,4 %
Marchés émergents	9,5 %
Autres marchés	0,2 %

Graphique

Tableau

Part de capitalisation boursière mondiale par marché

Marché	Part de capitalisation boursière mondiale
États-Unis	61,7 %
Japon	6,3 %
Royaume-Uni	3,7 %
Canada	2,8 %
France	2,6 %
Chine	2,5 %
Suisse	2,2 %
Inde	2,1 %
Australie	1,9 %
Allemagne	1,9 %

Graphique

Tableau

La liste actuelle des dix principaux marchés boursiers mondiaux comprend deux marchés émergents : la Chine et l’Inde. Depuis le lancement des marchés émergents en tant qu’indice boursier en 1988, la part des marchés émergents dans la capitalisation boursière mondiale a connu un essor, puis un déclin. Il est actuellement d’un peu moins de 10 %, comparativement à 26 % pour les marchés industrialisés à l’extérieur du Canada et des États-Unis.

La capitalisation boursière ne reflète pas nécessairement la production économique. Par exemple, les États-Unis représentent plus de 60 % de la capitalisation boursière mondiale, mais environ 25 % du PIB mondial², tandis que les marchés émergents représentent environ 10 % de la capitalisation boursière mondiale, mais environ 40 % du PIB mondial³. Les investisseurs établissent la tarification des primes et des escomptes sur la production économique pour les marchés boursiers mondiaux en fonction de facteurs comme l’innovation, la productivité, la profondeur des marchés financiers et la règle de droit.

Rendement des marchés mondiaux

Nous classons les marchés internationaux dans la catégorie des marchés émergents (ME) ou dans la catégorie des marchés industrialisés, comme ceux de l’Europe, de l’Australasie et de l’Extrême-Orient (région EAEO). Le tableau suivant compare les rendements des marchés émergents à ceux du Canada, des États-Unis et de la région EAEO pour des périodes de cinq ans, de 1990 à 2019, et pour la période de quatre ans la plus récente, de 2020 à 2023⁴.

Rendements annualisés par sous-période, de 1990 à 2023

Marché	De 1990 à 1994	De 1995 à 1999	De 2000 à 2004	De 2005 à 2009	De 2010 à 2014	De 2015 à 2019	De 2020 à 2023	Globalement
Canada	4,5 %	17 %	3,6 %	7,7 %	7,5 %	6,3 %	8,6 %	7,8 %
États-Unis	12,9 %	29,3 %	−5,8 %	−2,3 %	17,8 %	14,3 %	12,6 %	10,6 %
EAEO	5,8 %	13,8 %	−4,4 %	1,3 %	7,9 %	8,6 %	5,9 %	5,4 %
ME	25,6 %	2,6 %	0,9 %	12,8 %	4,2 %	8,4 %	1,1 %	7,8 %

Pour ces sous-périodes, les rendements des marchés émergents étaient parfois beaucoup plus élevés et parfois beaucoup plus faibles que ceux des marchés mondiaux industrialisés. Dans l’ensemble, pour la période de 34 ans, les marchés émergents ont affiché un rendement semblable à celui du marché canadien, bien qu’avec un niveau de volatilité beaucoup plus élevé⁵.

Rendement annualisé et volatilité, de 1990 à 2023

Marché	Rendement	Volatilité
Canada	7,8 %	15,8 %
États-Unis	10,6 %	16,4 %
EAEO	5,4 %	15,6 %
ME	7,8 %	25,9 %

La volatilité, mesurée par l’écart type, signifie que 95 % des rendements se situent à l’intérieur de l’écart type supérieur et de l’écart type inférieur au rendement moyen. L’écart est très grand pour les marchés émergents, ce qui donne une idée de l’imprévisibilité des rendements. Toutefois, il est difficile de représenter l’expérience des fluctuations importantes et soudaines avec une mesure statistique, tout comme il est difficile de représenter l’expérience d’un tour de montagnes russes avec une description écrite. La grande volatilité des actions des marchés émergents est également associée à d’importantes pertes en cas de replis⁶.

Rendements annuels lors des replis du marché

Année	Canada	États-Unis	EAEO	ME
2000 – Krach technologique	7,4 %	−5,6 %	−10,6 %	−27,9 %
2001 – Krach technologique	−12,6 %	−6,4 %	−16,3 %	3,7 %
2002 – Krach technologique	−12,4 %	−22,8 %	−16,5 %	−6,9 %
2008 – Krach financier	−33,0 %	−22,6 %	−30,0 %	−42,5 %
2022 – Krach technologique	−5,8 %	−12,5 %	−8,1 %	−14,3 %

Les marchés émergents sont exposés à des occasions et à des risques différents de ceux des marchés industrialisés, y compris le développement des infrastructures, les dépenses de consommation, le vieillissement de la population, les dettes gouvernementales et les emprunts en devises, pour n’en nommer que quelques-uns. Par conséquent, les marchés émergents ont une corrélation moins parfaite avec les marchés industrialisés⁷.

Corrélations des marchés, de 1990 à 2023

Marché	Canada	États-Unis	EAEO	ME
Canada	s. o.	0,46	0,66	0,68
États-Unis	0,46	s. o.	0,70	0,21
EAEO	0,66	0,70	s. o.	0,59
ME	0,68	0,21	0,59	s. o.

Dans l’ensemble, pour la période de 1990 à 2023, les marchés émergents ont présenté une plus forte corrélation avec le Canada qu’avec les États-Unis, bien que les corrélations aient changé au fil du temps. Par exemple, le Canada et les marchés émergents étaient fortement positivement corrélés pendant l’expansion de la Chine dans les années 2000, en raison des exportations canadiennes d’énergie et de matériaux, et moins positivement corrélés au cours de la décennie suivante. Dans les années 1990, les États-Unis étaient négativement corrélés avec les marchés émergents lorsque les États-Unis ont connu un boom technologique, tandis que plusieurs marchés émergents ont connu des crises monétaires et sont devenus positivement corrélés avec les marchés émergents au cours des décennies suivantes.

Dans l’ensemble, le thème de la « convergence » – la hausse du niveau de vie dans certains marchés émergents et leur similitude croissante avec les marchés industrialisés – peut avoir une incidence sur les avantages potentiels de diversification des marchés émergents pour les investisseurs nord-américains.

Principaux points à retenir

Voici des points importants concernant les marchés émergents par rapport aux marchés boursiers mondiaux⁸ :

À l’heure actuelle, les marchés émergents représentent environ 10 % de la capitalisation boursière mondiale, comparativement à environ 26 % pour les marchés industrialisés à l’extérieur du Canada et des États-Unis.
À l’heure actuelle, la capitalisation boursière des marchés émergents est inférieure à ce que laisse entendre leur production économique, tandis que celle des marchés industrialisés est supérieure.
Les rendements des marchés émergents ont varié considérablement par rapport à ceux des marchés industrialisés, parfois pour des périodes d’une décennie ou plus.
Les marchés émergents présentent plus de risques que les marchés industrialisés, qu’ils soient mesurés par la volatilité ou les replis.
Dans le passé, les marchés émergents présentaient une plus forte corrélation avec le Canada qu’avec les États-Unis. L’ampleur de la « convergence » de certains marchés émergents avec les marchés industrialisés peut avoir une incidence sur leur potentiel de diversification pour les investisseurs nord-américains.

¹ Pondération du marché boursier en fonction de la composition du portefeuille du FNB d’actions mondiales totales Vanguard (VT). Source : Vanguard US. Données en date du 31 janvier 2024.

² Part américaine du PIB mondial. Source : Banque mondiale. Données en date de 2021.

³ Part des marchés émergents au sein du PIB mondial. Source : Morgan Stanley. Données en date de 2020.

⁴ Rendements totaux de l’indice, y compris les dividendes pour le Canada (indice composé S&P-TSX), les États-Unis (S&P 500), la région EAEO (MSCI EAEO) et les marchés émergents (MSCI Emerging Markets). Rendements en dollars canadiens, selon l’exposition complète aux devises des actions étrangères. Source : Norman Rothery, répartiteur d’actifs.

⁵ Rendements totaux de l’indice comme ci-dessus. La volatilité est l’écart type des rendements annuels.

⁶ Rendements totaux de l’indice comme ci-dessus.

⁷ Rendements totaux de l’indice comme ci-dessus. La corrélation est fondée sur les rendements annuels de 1990 à 2023.

⁸ Toutes les observations historiques sont fondées sur la période de 1990 à 2023.

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